科博达财务数据处处打架 中金保荐人转行的董秘汗颜?

  科博达称,公司毛利率下降的主要原因包括:公司产品的主要竞争对手为国外知名汽车零部件制造商,随着汽车电子产品在整车市场的渗透率逐渐提高,国际汽车零部件制造商不断加大市场开拓力度,激烈的市场竞争导致公司部分新中标项目的毛利率有所降低,报告期内该等产品的销售收入的增长,降低了公司的综合毛利率;按照行业惯例,公司与客户签订的销售合同中约定产品单价每年按照一定比例下降,同一类产品量产后的单价由于执行年度降价的政策随之有所下降;2015年度公司毛利率下降的另外一个原因来自欧元兑换人民币汇率的降低,2015年度欧元兑换人民币的平均汇率(6.9681:1)较2014年度欧元兑换人民币的平均汇率(8.1923:1)大幅下降14.94%,且公司2015年欧元区客户营业收入有所增加,导致单价以欧元计价的产品换算为人民币后毛利率降低。

  2014年至2017年1-6月,与同行业可比A股上市公司相比,科博达主营业务毛利率高于行业均值,同行业可比A股上市公司毛利率均值分别为33.82%、34.70%、34.80%、34.28%。

  科博达的毛利率水平主要呈下降趋势,与行业趋势存在不一致的情形。公司称,主要是由于公司的照明控制系统产品销往欧元区海外客户的占比较高,2015年度欧元兑换人民币的平均汇率较2014年大幅下降15.04%,导致以欧元计价的产品换算为人民币后毛利率降低;公司海外市场销售占比较高,近年来,出于产业布局及主动开拓海外市场等角度考虑,境内外尤其是海外部分新中标项目的毛利率均有所降低,随着报告期内该等产品的销售收入的增长,降低了公司的整体毛利率。

  投资时报:毛利率下降不只这么简单

  据投资时报报道,2014至2016年和2017年1至6月(下称报告期),科博达实现营业收入分别为13.46亿元、13.53亿元、16.09亿元和10.03亿元,同期净利润为3.36亿元、2.91亿元、3.57亿元和1.36亿元,公司主营业务综合毛利率分别为42.12%、37.67%、37.67%及32.35%。科博达解释称,受产品结构调整、汇率波动等因素的影响,公司报告期内毛利率有所下降。

  记者观察招股书数据后发现,科博达主营业务毛利率的下降不只这么简单。

  该公司产品主要可以分为三类:照明控制系统、电机控制系统、车载电器与电子,2017年1—7月,上述三类产品的毛利在毛利总额中的占比分别为49.40%、28.64%、15.68%。

  作为占主营收入比重最大的产品,报告期内,照明控制系统中主光源控制器的毛利率分别为46.62%、42.45%、40.84%、26.66%,逐年下降且出现大幅跌落趋势。科博达对此解释称,随着行业技术的逐渐普及,照明控制系统行业毛利率存在潜在下降预期,同时,激烈的市场竞争迫使公司采取相对保守的定价策略,新产品毛利率普遍低于传统产品。

  不光是照明控制系统产品,科博达电机控制系统产品近年来也遭遇重创。

  招股书披露,2015年,其电机控制系统产品毛利率较2014年下降6.53个百分点,而2016年的毛利率又较2015年下降了2.23个百分点,主要原因是“产品结构发生了变化”。在毛利率相对较低的FPC产品销量大幅上升的同时,原本毛利率较高的AFS产品的销售收入却大幅下降。

  据悉,该公司的AFS产品主要配套于主光源控制器产品中的HID主光源控制器,由于配套车型更新换代,在LED主光源控制器中AFS已成自带功能,故报告期内AFS配套产品的整体市场受到极大冲击。最为致命的是,这一趋势并不可逆,科博达从此失去了一个盈利好手。

  此外,按照行业惯例,科博达与客户签订的销售合同中已约定产品单价每年按照一定比例下降,特别是同一类产品量产后的单价必须执行年度降价政策。关于具体下降的幅度以及销售合同的期限,科博达并未对外界披露。

  定价保守,单价逐年下降,但这些还不是科博达毛利下降的全部原因。

  据悉,科博达的客户多为海外企业。报告期内,公司的境外销售金额保持稳定增长,分别达到3.39亿元、3.83亿元、3.75亿元、3.93亿元,占当期总销售金额的25.78%、28.91%、24.10%、39.72%。科博达的出口产品主要以欧元和美元作为结算货币,2015年度公司毛利率下降的另外一个原因来自欧元兑换人民币汇率的降低。2015年欧元兑换人民币的平均汇率(6.9681:1)较2014年(8.1923:1)大幅下降14.94%,且公司2015年欧元区客户营业收入有所增加,故导致单价以欧元计价的产品换算为人民币后毛利率进一步降低。